经过多年的超额配置，多数大型机构投资人的私募股权资产规模都处于创纪录水平，超出它们的风险承受能力。尽管市场环境残酷，LP们也不得不在S市场上抛售资产。一些顶级银行家表示，LP们愿意尝试各种方案，以及时处置手中的私募股权基金份额。

冈拉克警告称，许多机构投资者因缺乏流动性而陷入困境，美国金融市场可能正面临一场新的危机，风险和规模甚至可能超过2008年的次贷危机。全球PE行业已经饱受三年的“退出难”之困，市场原本期待2025年是一个IPO大年，但实际情况恰恰相反。目前全球PE行业无疑处在一个非常脆弱的时刻。

全球PE行业的募资规模连续第三年下滑，已完成募集的基金数量降至疫情前水平的一半。GP被迫持有的被投企业数量和待出售资产总额也在上升，退出交易额与交易量远低于五年均值。普华永道报告指出，全球私募资本的资产管理规模已达12万亿美元，未实现的盈利大量累积，亟需退出变现。

这些数万亿美元的资产犹如悬河横贯在所有GP和LP头顶上。一旦堤坝决开，后果难以预料。标准普尔报告称，2024年有110家由私募股权或风险投资支持的美国公司申请破产，创下历史新高。若情况继续发展，“新次贷危机”恐怕不是危言耸听。进入2025年以来，黑石、KKR、凯雷等上市PE巨头们的股价均出现大幅下跌，跌幅远远超过了美股大盘。