美国依靠资本流入来为其财政赤字和贸易赤字提供资金支持。然而自4月2日以来，情况发生了剧变。特朗普宣布将对所有国家征收10%的“基准关税”，导致资本不再涌入美国，反而迅速逃离。据估算，外国投资者持有的美国资产包括19万亿美元的美股、7万亿美元的美国国债以及5万亿美元的公司债券，占据美国整体市场的20%至30%。如果这些资产开始被抛售，后果将是巨大的。

摩根大通资产管理公司的首席全球策略师戴维·凯利表示，高度保护主义政策对美国声誉造成的损害，降低了人们对美国资产的支付意愿。特朗普的关税政策令消费者和企业陷入低迷，许多公司股价遭受重创。标普500指数自4月以来已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元。彭博美元指数今年迄今已下跌超过7%，创下该指数自2005年设立以来最糟糕的年度开局。最引人注目的变化是美国国债市场的暴跌。10年期美国国债收益率一度接近4.6%，尽管在特朗普缩减部分关税计划后有所回落，但随着他对美联储攻击力度加大，收益率再次攀升。

美元下跌而美债收益率上升的现象令一些投资者感到震惊，因为通常情况下这两者是正相关的。市场对美国资产的普遍回避以及对传统避险工具的怀疑态度表明，美国信用受损，但目前市场上缺乏可行的替代选项。欧洲资产吸引力略有上升，但仍无法与美国国债市场的深度和流动性相比。美元在全球外汇交易中占比约90%，并占据近60%的各国央行储备，仍无真正的竞争对手。

基于这些原因，任何所谓“去美元化”的制度性转变可能会很快触及极限。重建制度体系和重建外国投资者的信任将是一项漫长且艰难的任务，但目前还没有任何一个国家拥有足够的实力，在金融市场和货币方面真正取代美国。美国官员呼吁外界耐心等待特朗普经济议程全面落地的成效，但这个世界或许等不了太久。(责任编辑：卢其龙 CM0882)