美债为何有如此大的杀伤力？特朗普发起的“关税大战”尚未全面展开，便因美国国债收益率短期内大幅飙升而宣布对多个国家的关税“暂缓征收90天”。美债为何有如此大的影响力？

美债即美国国债，是美国联邦政府为筹集资金而向投资者发行的债务凭证。这些债券用于支持政府财政赤字、维持国家运转，并支付社会保障、国防开支和基础设施建设等费用。长期以来，美债被视为全球最安全的投资工具之一，这得益于美国政府的信用背书和美元作为全球储备货币的地位。

美债分为三种类型：短期国债（期限4周到1年）、中期国债（2年到10年）和长期国债（20年到30年）。短期国债最具流动性，不支付固定利息，而是以低于面值的价格出售；中期国债每半年支付一次固定利息；长期国债适合追求长期稳定收益的投资者。

在国际债券市场中，通常用收益率来表示债券走势，收益率与价格呈负相关关系。例如，某面值100美元、票面利率3%的债券若以98美元折价交易，其实际收益率会上升至约3.06%。如果债券收益率上升，表明交易价格下降，意味着有人抛售或不看好该债券。

美债为何有如此大的杀伤力 关税政策引发市场动荡

今年4月第二周，10年期美债收益率从3.87%飙升至4.59%，创2001年以来最大单周涨幅。同时，30年期收益率也上涨超过46个基点。这一现象表明美债价格大幅下跌，主要原因是特朗普推出的关税政策引发的不确定性，导致全球投资者担忧经济前景并抛售美债，回收现金，从而造成供需失衡。

美债价格下跌对普通民众产生了负面影响。纽约联邦储备银行发布的《家庭债务和信贷季度报告》显示，2024年最后三个月约有3.6%的债务拖欠，达到2020年第二季度以来的最高水平。家庭债务总额增长0.5%，达到创纪录的18万亿美元。汽车贷款严重拖欠的比例上升至3%，信用卡余额转变为严重拖欠的比例为7.2%。抵押贷款利率受美债收益率影响较大，如果长期国债收益率短期内飙升，意味着抵押贷款利率也会大幅上调，进一步加重普通人的生活负担。

通常情况下，经济增长预期强劲时，持有美债避险的需求减少，美债价格下降，收益率上升。反之，经济预期不佳时，持有美债避险的需求增加，美债价格上涨。然而，特朗普掀起的关税大战使全球经济动荡，人们并未蜂拥持有美债避险，反而抛售美债持有现金。这种行为反映了投资者对美国国家信用的质疑。

前财政部长耶伦指出，此次美债收益率走高表明投资者开始回避美元资产，对美国国债的安全性提出质疑。德意志银行外汇研究部门联席主管乔治·萨拉维洛斯认为，尽管特朗普部分回调了关税政策，但破坏已经造成，市场正在重新评估美元作为全球储备货币的吸引力，加速去美元化进程。

桥水基金创始人瑞·达利欧警告称，美国正面临比2008年金融危机更严重的危机，包括货币体系崩溃、债券市场崩溃以及内部和国际冲突。特朗普的自大狂型人格虽然适合电影、戏剧行业，但在政治领域却十分危险，尤其是作为煽动型政治家可能给全世界带来灾难。

由于对美国加征关税不满及经济前景不明，全球一些大型养老基金机构正在重新评估对美国的私人市场投资，在特朗普政策稳定之前暂停投资。这意味着国际资金流入美国金融市场的规模将显著下降，加剧美债跌幅，令美债收益率和抵押贷款利率保持高位。未来，随着美国经济衰退预期加剧和抵押贷款利率攀高不下，特朗普的支持者是否会继续效忠仍是一个未知数。(责任编辑：卢其龙 CM0882)