美股在经历数日动荡后，于本周一暂时迎来反弹。三大股指在高开后虽一度回落转跌，最终仍全线收涨。道琼斯工业平均指数上涨0.78%，报收40524.79点；标普500指数上涨0.79%，收于5405.97点；纳斯达克指数则上扬0.64%，报16831.48点。其中，道指成分股中，安进和旅行者集团表现突出，涨幅均超过2%。

美国科技巨头股价波动不大，苹果涨超2%，谷歌涨逾1%，特斯拉微涨0.02%，其余“七巨头”则多数小幅回落。与此同时，中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数劲升3.23%。阿里巴巴和小鹏汽车大涨超5%，京东与拼多多涨幅超过4%，百度、理想汽车、蔚来等也均有不俗表现。

A股方面也延续升势，沪指上涨0.76%，报3262.81点；深成指涨幅为0.51%；创业板指微涨0.34%；北证50指数则大涨2.06%。市场整体氛围活跃，零售、大消费、首发经济等板块领涨，跨境电商概念股掀起涨停潮，逾4500只个股收涨。

上周，美国金融市场遭遇剧烈波动。随着特朗普政府启动“对等关税”计划，市场避险情绪骤升，美国资产遭大幅抛售，连传统的避险工具如美债与美元也难以幸免。10年期美债收益率一度突破4.5%，美元指数跌破关键的100点关口。

面对市场剧烈反应，特朗普在关税政策上连连后撤。首次让步发生在对等关税政策生效不到13小时后，美方便宣布将该政策暂缓90天，引发市场短线反弹。但这股反弹行情仅持续一天，因中国方面迅速亮出反制态度，全球资金开始加速流出美国资产。

第二次让步发生在周末，美国海关发布声明，宣布部分电子产品可豁免对等关税。到了周一，特朗普再度松口，称正在考虑为进口汽车及零部件设立关税豁免窗口，以便相关制造商有时间将产业链回迁至美国。他表示，目前很多零部件仍需从加拿大和墨西哥进口，美国政府需为企业留下一定过渡空间。

需要指出的是，特朗普此前已对汽车额外加征25%的关税，而零部件关税最迟将在5月3日生效。值得关注的是，加拿大和墨西哥根据《美墨加协定》（USMCA）享有关税豁免前提，即车辆本地化含量需满足一定比例。

然而，尽管特朗普口头“松绑”，其政府仍试图维持强硬姿态。13日，特朗普在社交平台上称并未“豁免”任何产品，只是将其“移入另一个关税类别”。美国商务部长卢特尼克也称，针对手机、电脑等电子产品的豁免措施只是“暂时性的”。

不过，市场对此已有明确判断：特朗普的让步信号已经发出，且投资者迅速将其反映在资产价格上。中国商务部发言人也公开回应称，美方此次小幅让步是对其单边主义行为的微小修正，但呼吁其进一步撤销错误政策，回到通过平等协商解决分歧的道路上。

比起股市的短期波动，债市的持续紧张更加值得警惕。作为避险标的的美国国债近期遭遇猛烈抛售，显示出投资者对美国经济前景及政策一致性的高度担忧。

美国前财政部长耶伦在接受媒体采访时直言，国债遭抛售表明市场对美国政策制定的信心正在“以令人担忧的速度”流失。

Yardeni Research总裁亚德尼也指出，上周国债收益率快速飙升，很可能触发金融市场的连锁反应，而特朗普的让步其实是因为“他不得不关注债市”。

RSM公司首席经济学家布鲁苏拉斯则更进一步分析指出，美元资产，尤其是美债，面临重压，源头就在于特朗普不断变化的关税政策。这种政策波动引发了投资者对美国决策层稳定性的质疑，杠杆交易随之被迫平仓，大批机构选择撤离观望。

德意志银行策略师Saravelos也发出警告，认为市场正重新评估美元作为全球储备货币的地位，并开始经历“快速去美元化”的过程。

尽管如此，美国财政部长贝森特则仍试图缓解市场焦虑。他坚称并没有观察到外国投资者在抛售美债，反而指出在近期的10年期和30年期国债发行中，外国需求有所增加。他强调，市场的波动更多是去杠杆的结果，而非主权国家撤资所致。

尽管特朗普政府连番“眨眼”，市场获得了一点喘息时间，但金融市场的反应已经说明了一切：全球投资者对美国政策方向的信心正遭遇空前挑战。尤其是在“强硬人设”与“实际让步”反复横跳的背景下，特朗普的政策稳定性和执行能力遭到普遍质疑。

更关键的是，美债这一长期以来的全球资金避风港，如今正受到市场系统性抛售，可能预示着更大的金融动荡正在酝酿。而这一切的背后，是贸易战的代价在被层层揭开。

问题在于，特朗普的让步究竟是缓兵之计，还是政策调整的开端？而美国经济是否真能承受起这场“对等关税”试验带来的震荡？接下来市场仍需密切观察白宫的下一步动作。