宁德时代：关税“劫匪”暴击，宁王艰难渡劫 电池销量不及预期。2025年4月14日晚，宁德时代公布了2025年第一季度业绩。该季度的营业收入为847亿元，低于市场预期的955亿元，实际收入比预期低了11%。主要原因是电池销量低于市场预期。一季度实际电池销量为120GWh，而市场预期在130-140GWh之间，存在约10-20GWh的差距。

电池单价基本保持稳定，约为0.6元/Wh，与上季度相比没有明显变化。整体毛利率表现良好，环比略有上升，实际毛利率达到24.4%，超出市场预期的22.1%。净利润方面，虽然略高于市场预期，但主要是由于财务收入的增加，这部分收入受汇率因素影响较大，因此净利润超预期的质量一般。

存货继续增加，本季度存货环比增长58亿元，达到656亿元，存货周转天数也达到了89天的高点。管理层解释称，超过60%的库存是运输途中未到达客户交接点的商品。这引发了一些担忧，尤其是关于储能电池过度备货的风险。

展望2025年，宁德时代的储能业务面临诸多不确定性，包括美国关税的影响、国内强制配储政策取消以及储能结构的变化。这些因素可能导致储能业务短期内难以有显著增长。此外，动力电池行业整体销量和产量波动较大，目前仍处于产能过剩状态，没有明显的拐点出现。

尽管如此，宁德时代在欧洲市场的表现较为积极，市场份额扩大到38%。短期内，公司在手订单量相对充足，但长期来看，储能业务的高度不确定性需要通过动力电池业务的高增长来弥补。然而，考虑到当前锂电行业的状况，这种补位可能不足以应对所有挑战。

综上所述，宁德时代在2025年的经营环境充满挑战，投资者应谨慎对待，并留有足够的安全边际。特别是在考虑美国关税对储能业务的影响后，低位布局可能是更明智的选择。

(责任编辑：卢其龙 CM0882)