特朗普宣布征收一个多世纪以来最高的关税后，美国股市应声暴跌，两天内蒸发了超过6万亿美元的财富。短短几天内，美国经济前景从稳健增长转为衰退风险。

特朗普将上周三称为“解放日”，当天宣布对几乎所有国家征收大规模关税，这是自1968年以来最大规模的加税。随后，美国股市遭遇2020年以来最大单日跌幅，标普500指数下挫4.8%，第二天进一步下跌6%。

股市下跌、垃圾债券抛售、关税成本以及反制关税导致出口走弱的前景，给美国经济蒙上了阴影。摩根大通经济研究主管布鲁斯·卡斯曼在报告《血色将至》中将全球经济发生衰退的可能性提高到60%，预计2025年第四季度美国GDP将较上年同期萎缩0.3%，此前预期为增长1.3%。摩根大通还预测，美国明年的失业率将达到5.3%。

野村首席经济学家大卫·赛义夫认为，实际消费可能会极其疲软，人们的感受可能比GDP数据更糟。他预计美国今年第四季度GDP将同比增长0.6%。耶鲁大学预算实验室数据显示，特朗普4月2日公布的关税措施将使美国平均有效关税税率从2024年的2.5%升至22.5%左右，短期内美国物价水平将上涨2.3%，相当于每个家庭购买力减少3800美元，这将使美国今年第四季度GDP同比增幅减少约0.9个百分点。

特朗普一直声称全球贸易体系对美国不利。尽管如此，直到上周，华尔街许多人仍希望特朗普将关税视为一种暂时的谈判策略。高盛调查显示，市场预计美国平均关税税率将在2025年期间上升8.6个百分点。截至4月2日，特朗普已将关税税率上调了近20个百分点。特朗普在社交媒体上表示政策不会改变，但随后又声称越南愿意取消关税以换取达成协议，这推动耐克股价上涨。

这种不一致加剧了不确定性，企业不愿作出重大投资决定，进一步削弱总需求。泰德斯基指出，市场动荡的原因在于企业不知道未来一小时的关税会是什么样。

近年来，美国经济表现强劲，自2022年以来平均增速接近3%，超过了全球众多国家。然而，目前美国劳动力市场基础较为薄弱，低收入家庭财务状况承压，贷款拖欠率攀升。与之前的经济冲击相比，政策制定者提供救助的前景也较为渺茫。马斯克领导的政府效率部正在削减联邦政府岗位并暂停合同，共和党国会议员难以调和减税与缩减预算赤字的目标，大幅削减赤字可能意味着经济面临额外拖累。

美联储在多数经济低迷时期可以通过降息支持经济，但当冲击来自价格上涨时，如上世纪70年代的石油价格上涨或现在的关税，即使经济陷入困境，通胀也可能加速上升，出现滞胀。如果通胀冲击是暂时的且有望回落，政策制定者可以通过降息提振经济。但如果消费者和企业预期高通胀将持续，美联储可能会避免降息，直到出现明显疲软迹象，那时再想避免衰退可能就为时已晚。

普徕仕首席美国经济学家布莱丽娜·乌鲁奇认为，美联储提供货币政策支持的可能性不大，希望今年能避免经济衰退需依靠美国消费者的韧性和他们对冲击的消化能力。(责任编辑：张小花 TT1000)