4月2日，美国公布了所谓“对等”关税调查结果，标志着美国新一轮全球贸易战的开启。根据估算，此次加征后，美国进口平均关税税率将超过20%，达到1930年代以来的最高值。特朗普此举被视为其对全球贸易体系的重大调整。

加征税率方面，全球普遍加征10%，贸易逆差越多的国家加征更多。特朗普提到的逻辑是加征外国对美国产品征收综合税率的一半，但这个所谓的综合税率包括了关税、增值税、非关税壁垒等。实际上，美国公布的“综合税率”约等于美国对某国的贸易逆差占美国对该国进口的比重，看似是对等加征，实则是为了加征而加征的粗放处理。

中国面对的关税从特朗普上任前的平均11%增加到总计约65%。其他国家和地区也受到不同程度的影响，亚洲成为重灾区，欧洲加征力度也不小，墨西哥和加拿大本次暂不涉及。

其他相关税收方面，汽车关税为25%，取消了中国小额商品关税减免。

特朗普加征关税的方向主要针对中国，涉及军事安全和科技安全的关键制造业，以及作为其他磋商的谈判筹码。

对美国经济与资产的影响方面，粗放加征关税将导致美国经济面临滞胀压力，“滞”的压力大于“胀”的压力。关税落地对美国GDP的冲击约为1.6个百分点，下半年陷入衰退的概率进一步加大。美股将在多种不确定性因素下持续调整，直至货币政策转向宽松、国内减税等刺激政策落地。

对中国的影响方面，初步测算，美国合计超过50%的关税加征对中国GDP的影响约为1.0~1.5个百分点。鉴于美国加征幅度超预期，中国可能在4月政治局会议上加码内需政策。

对中国市场的影响方面，固收市场的避险属性凸显，股市如果保持较高活跃度，债市表现取决于央行对流动性的态度。汇率方面，人民币可能围绕7.3震荡，中美利差仍然是美元兑人民币汇率保持基本稳定的坚实基础。

风险提示包括国内经济复苏不及预期、政策落实不及预期、海外财政政策意外紧缩及经济衰退的风险、各国加大反制力度导致美国经济衰退的风险以及全球贸易战加剧导致世界经济下行的风险。

(责任编辑：张蕾 TT0001)