另一个值得注意的数据是美国国债收益率曲线出现轻微倒挂，这是技术上衰退的信号。2年期与5年期国债收益率短暂倒挂，10年期国债利率低于联邦基金利率。短期利率高于长期利率通常被视为经济衰退的警讯，因为投资者预期未来经济增长会放缓。关键指标是3个月与10年期国债收益率之差，近期也出现倒挂，预示未来12～18个月内可能发生经济衰退。

美股过去一周多空双方在关键点位激烈争夺。标普500指数先抹平了大选以来的所有涨幅，后跌破5770点支撑位，测试5750点的200日均线。尽管市场没有进一步大跌，但多头依然迟疑。若200日均线支撑有效，多头可能会推动指数反弹，测试5865点阻力位。上周五公布的非农就业数据显示，2月新增就业岗位低于预期，失业率上升至4.1%，工资增长0.3%。数据不如预期强劲，但市场反应平淡。

由马斯克领导的政府效率部可能在未来影响就业报告。虽然联邦政府雇员仅占总劳动力的1.5%，但裁员的影响可能蔓延至州和地方政府，以及依赖政府订单的承包商。如果一些分析师预测的未来12个月内裁减30万名联邦员工成为现实，可能会导致超过100万个就业岗位减少。

各种宏观和微观因素交织影响了AI相关美股的表现。英伟达比标普500指数多跌了16个百分点，AI基础设施相关股票多跌了9个百分点，可获得AI赋能型收入的股票多跌了7个百分点。年初至今，特斯拉、英伟达、Palantir等热门成长股从高位下跌幅度都超出30%。

科技巨头在美股指数中的权重巨大，这轮回调的阵痛显著。2024年，美股“科技七巨头”对标普500指数的涨幅贡献超过53%。其中，英伟达一家公司就贡献了21%的涨幅。高盛认为，美国科技股的“例外主义”面临风险。估值起点很关键，美国科技股的定价基于“例外主义”的假设。微软在AI资本支出上展现出更大的纪律性，值得关注。中国在AI和更广泛科技领域的创新加速，取得了显著进展。短期内，仓位调整或经济数据的改善才能扭转股市颓势。中长期来看，随着估值回落和技术进步，投资者将重新介入AI相关股票。华尔街认为，在未来两年内预期销售增长最快的公司包括Palantir、Cloudfare、SentinelOne和GitLab。美国科技公司仍然是AI产业趋势的核心领导者，应用和终端环节会出现新的投资机会。