关税是否引爆了美股熊市。美国总统特朗普近期频繁使用关税手段，导致美股在过去两周内出现显著下跌。从2月21日开始的一周内，美股跌幅达到5%，为近年来最快的一次单周回调。随后一周继续下跌，纳斯达克100指数累计从高位下跌10%，甚至一度跌破了200日均线的关键防线。

连环关税和政府效率部门引发的混乱推升了投资者对经济衰退的担忧。尽管美国经济数据仍然健康，但预期正在动摇。AAII投资者情绪调查显示，看跌情绪达到了自1987年以来的第八高水平。高盛表示，更高的关税可能严重冲击GDP，将2025年第四季度同比GDP增长预测下调至1.7%，并将12个月内出现衰退的概率上调至20%。

市场观点认为，“股神”巴菲特持有大量现金的原因在于短期交易充满不确定性。尽管美股中长期仍有机会，AI主题也远未结束，但目前的市场环境让人感到不安。

特朗普自称“关税侠”，近期宣布对墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税，对中国进口商品的关税提升至20%。钢铁与铝产品也将面临25%关税。此外，美国还计划对木材、制药、半导体芯片、铜及汽车等加征关税。然而，特朗普后来推迟了对墨西哥和加拿大的部分出口关税。数据显示，墨西哥是美国最大的进口来源国之一，而加拿大也是美国的重要贸易伙伴。关税大战下没有人能置身事外。

市场消息一片混乱，朝令夕改。特朗普似乎在以关税作为谈判筹码，等待其他国家的共识。不同国家准备了一系列反制措施，包括加拿大对价值208亿美元的美国商品征税，中国对美国农产品加征15%关税，以及加拿大建议第二阶段反制涵盖美国制汽车、铝材及航空产品等。

当前的关税风暴使美联储陷入两难境地。一方面通胀较高且有上行风险，需要放缓或暂停降息；另一方面，经济指标持续走弱，市场信心受挫，需要重启降息来避免经济困境。3月20日的美联储决议和点阵图将释放重要信号。利率市场押注今年降息3次，首次降息可能提前至6月，这也是美元指数近期走弱的主要原因。