美股未来抛售空间更大。高盛董事总经理Nelson Armbrus认为，2024年将是艰难的一年，并预计2025年的情况也不会好太多。他提醒客户，在金融市场中达尔文主义确实非常正确。

尽管美国国会上周末在最后关头避免了联邦政府关门，但Armbrus并不认为美国的财政问题有所缓解，反而认为未来将面临更大的抛售压力。从本周起，美股进入了年末假期密集且流动性低的时期。Armbrus在最近的报告中提到，应关注以下几点：

高盛：美国避免政府关门也没用，美股未来抛售空间更大 财政挑战加剧

上周五，美国所有股票交易所的交易量达到235亿股，这是美股史上单日成交量的第二高水平，仅次于2021年1月27日游戏驿站（GME）大战华尔街高峰期的236.7亿股。当天标普500指数收盘时的卖单规模达到121亿美元，是今年最后一次重大流动性事件之一。过去三个交易日，标普指数收盘时的卖单总计为203亿美元，其中周五的卖单规模是前两天的三倍。

高盛的主经纪商业务数据显示，上周一到周四对冲基金名义价值卖空美股的规模达到了今年1月初以来的最大值。ETF的空仓也环比增加了8%，创下2020年4月以来的最大百分比增幅。

上周三美联储会后放鹰，高盛估计CTA的资金流从小卖家转向中型买家。截至上周四收盘，E-mini标普500期货流出资金超过90亿美元，E-mini罗素2000期货流出约40亿美元。这将对市场产生影响，特别是在休假期流动性较少的情况下。CTA持有418亿美元E-mini标普多头头寸，从历史持仓水平看，高于过去82%的水平，这意味着抛售空间较大，买入空间较小。不过，Armbrus预计年底美股趋势还是会走高。

上周六凌晨，美国国会通过了一项将政府支出授权短期延长至2025年3月14日的法案，但没有提到暂停债务上限。共和党领导人承诺明年在一项“协调”法案中将债务上限提高1.5万亿美元，同时十年削减2.5万亿美元的支出。高盛估计，这一上调规模将把债务上限的截止期推迟到2026年1月至2月，具体时间取决于财政部现金流。

高盛认为，财政政策的下一个重要问题是，美国国会的共和党人是否会尝试通过一项“和解”法案。如果采取两步走策略，可以先快速通过一些优先事项，然后再通过第二项法案，延长即将到期的减税措施并实施新的减税措施。相比之下，一步到位的战略可能会赢得支持增加移民执法的共和党人的支持，但这会导致更为严重的财政问题。目前，共和党人更可能采取两步走的策略。

特朗普和马斯克领导的政府效率部DOGE尚未正式掌权，但他们已经对最初的1500美元支出法案产生了影响，使其内容缩减到了116页。如果对明年的美国经济不乐观，确实应该有这种担忧。

上周美联储会后放鹰推动上周期权价格全线上涨。从标普500期权的每日价格判断，投资者显然在押注明年1月特朗普宣誓就职日，上周五的抛售就是在为这种交易筹资。