让七国集团（G7）揪心的，可不只是选举问题。路透社7月15日发文称，美国等G7国家的巨额债务问题已经开始让金融市场感到不安。市场专家表示，赤字问题再次成为人们关注的焦点，如何实现增长也是欧洲国家尤其需要解决的问题。

报道称，今年的总统选举给美国财政的前景蒙上了阴影，债务动向成为外界关注的焦点。法国早前的议会选举和巨额支持计划也一度引发市场恐慌，导致法国债券遭受重创。投资者对财政紧缩引发市场压力的风险保持警惕。

“赤字问题再次成为人们关注的焦点。”苏黎世保险集团首席市场策略师盖伊·米勒（Guy Miller）说，“需要更加关注的不仅是债务问题，还需要更加关注如何产生增长动力，尤其是在欧洲。”

路透社梳理了法国、美国、意大利、英国和日本令人担忧的现状。

在法国，一场出人意料的选举，让那些此前对法国摇摇欲坠的公共财政视而不见的投资者猛然醒悟。去年，法国的预算缺口占产出的5.5%，因此面临欧盟的纪律措施。

法国政局动荡对债券风险溢价造成严重影响

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上个月，随着极右翼一度在选举中取得领先，法国对德国的债券风险溢价短暂飙升至2012年债务危机以来的最高水平。尽管左翼联盟最终获胜，但由于未能拿下绝对多数席位，其支出计划可能在议会受阻，从而阻碍任何加强法国财政的行动。

欧盟委员会在此前的一份报告中预计，到2034年法国债务占产出的比例将从目前的111%升至139%左右。虽然法国的风险溢价有所下降，但仍然相对较高。

法国国家审计署署长15日表示，法国在预算问题上没有回旋余地，必须减少债务。

美国的情况也不乐观。美国国会预算办公室估计，到2034年，美国公共债务占产出的比例将从97%上升至122%，是1994年以来平均水平的两倍多。

由于投资者已将预算赤字扩大和通胀上升的风险纳入考量，而且对特朗普的预期不断增强，近期美国国债收益率上升。一些投资者认为，债券市场最糟糕的结果将是特朗普当选总统，众议院和参议院都由共和党把控。英国金融服务集团励正（Legal & General）宏观策略主管克里斯·杰弗里（Chris Jeffery）表示，这意味着“我们可以从赤字占GDP的6%的起点开始实施另一轮财政刺激”。

未来三十年，美国债务率预计将持续上升

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尽管美国国债因其避险地位而受到缓冲，但收益率曲线已接近一月份以来最缓水平，反映出长期借贷成本面临的压力。

在意大利，虽然投资者认为现任总理梅洛尼对市场友好，但该国去年7.4%的预算赤字是欧盟最高的。因此，意大利也面临着欧盟的纪律措施，这将考验市场的乐观情绪。

意大利债券相较于其他国家表现不错，但随着法国债券遭到抛售，意大利债券的风险溢价在6月份一度触及四个月高点，反映出市场不安情绪蔓延的速度之快。

去年意大利成为欧盟中预算赤字率最高的国家

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意大利今年的目标是将赤字率降低至4.3%，但政府近期实现财政目标方面乏善可陈。自2020年以来，意大利政府在房屋装修激励措施上的投入超过了2000亿欧元，导致了多年债务上行的压力。欧盟方面预计，到2034年，意大利债务占产出的比例将从目前的137%上升至168%。

自2022年以来，英国一直在问题名单上，当时的保守党政府缺乏资金的减税措施导致政府债券和英镑贬值，迫使央行干预以稳定市场，并导致政策大转变。

新的工党政府承诺在保持紧缩开支的同时发展经济，但也面临挑战，英国的公共债务已经接近GDP的100%。英国预算预测机构去年表示，到21世纪70年代，随着老龄化社会、气候变化和地缘政治紧张局势带来巨大的财政风险，公共债务可能会激增至经济产出的300%以上。

新冠疫情暴发以来，英国（蓝线）经济增长恢复缓慢

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眼下，日本的公共债务已达经济规模的两倍以上，是迄今为止工业化经济体中最高的。考虑到日本大部分债务都是国内所有，海外投资者仅持有该国政府债券的6.5%左右，这意味着投资者不太可能在发现问题迹象后大规模逃离。

日本政府预计，未来十年，日本政府债务的年利息支付将增加两倍多，达到24.8万亿日元。因此，随着货币政策正常化，日本债券收益率的任何突然上涨都值得关注。日本10年期国债收益率略高于1%，接近2011年以来的最高水平。