从诱发瑞信风险事件的内因看，“冰冻三尺非一日之寒”，瑞士信贷银行经营不善累积的巨额亏损迟迟未能有效填补，造成资产负债表的持续恶化和收缩，总资产从2007年的1.36万亿瑞士法郎收缩至2022年底的5314亿瑞士法郎，十余年间缩水六成以上；资产负债表已经失去基本的造血功能，2022年全年亏损额达到72.93亿瑞士法郎。与此同时，公司治理失序和财务内控违规诱发的信任危机，更是带来了资产价格与流动性的螺旋式负向反馈机制。2023年3月中旬，瑞信的股价缩水25%以上，信用违约互换费率连创新高，带动欧洲银行业的风险溢价整体提升，大股东沙特国家银行拒绝增资则成为压倒瑞信的最后一根稻草，迫使瑞士央行介入为其提供流动性支持，市场情绪才有所稳定。

（二）

结合瑞信风险事件演化历程来看，每一次的金融危机虽然都看似“这次不一样”，但也都表现出很多共同特点，是诸多内外部因素和长短期因素相互叠加的结果。

首先，资产价格体系对经济衰退和“宏观经济尾部风险”有着显著的反应，金融周期波动、金融机构间复杂的内在关联和流动性杠杆形成复杂的反馈结构，在外部条件变化时，极易触发系统流动性风险事件。装有大量有毒资产的资产负债表持续失去盈利能力，往往被动地诱发去杠杆过程，放大资产价格的下跌幅度，造成资产的折价急售行为，将流动性风险从资本市场外溢至整个金融系统。伴随着资产负债表的恶化，瑞信不断面临流动性抽逃，表现出银行挤兑的特征，仅仅2022年四季度存款便流出1380亿瑞士法郎；与此同时，相较于上一年度，2022年的现金及证券构成的流动资产池减少1114.3亿瑞士法郎，流动性不足问题昭然若揭。

其次，瑞信风险事件体现出银行挤兑和市场挤兑共同交织的新特征。危机事件爆发时，融资流动性和市场流动性之间产生显著交互作用，促使流动性以更快的速度下降，形成“流动性螺旋”，叠加而成的负面效应远大于这两种流动性单独形成的危机效果之和。此外，瑞信作为全球系统重要性银行，约七成的资产负债分布在国外，与其他金融机构有着广泛、密切的股权关联、负债关联、资产关联等，极易将流动性冲击快速扩散到其他交易对手，市场参与者的资产急售、流动性囤积和安全资产转移行为又放大了上述传染效应。